Markkinakatsaus 31.12.2018

Lähdemme varovaisen optimistisina sijoitusvuoteen 2019

Kun viime kuukausikirjeessä maalailimme lähtökohtia tulevalle vuodelle, tuskin olisimme voineet arvata, mitä vuoden 2018 viimeinen kuukausi tuo tullessaan. Koimme vuoden suurimman nousupäivän S&P 500 -indeksissä 26. joulukuuta, kun indeksi nousi euroissa 5,46 %. Sama indeksi tosin rojahti jouluaattona euroissa 2,92 %. Liikkeet olivat isoja, mutta eivät kuitenkaan yhtä suuria kuin esimerkiksi vuonna 2008, jolloin nähtiin kahtena päivänä yli 10 %:n päivänousu. Joulukuun 21. päivän kaupankäyntivolyymit olivat suurimmat USA:n pörssissä kahteen vuoteen. Maailmanindeksi (MSCI ACWI -tuottoindeksi) päätyi vuoden lopussa euroissa mitattuna miinukselle 4,85 %.

Vuoden lopun isoja markkinaliikkeitä on selitetty vähäisellä markkinalikviditeetillä, eläkerahojen uudelleen allokoinnilla osakkeista korkoihin, algoritmeihin perustuvan kaupankäynnin suuremmalla osuudella kaikesta kaupankäynnistä ja suurten passiivisten ETF-rahastojen liikkeillä samaan suuntaan samaan aikaan. Näiden lisäksi sekä Yhdysvaltojen hallinnon sulkeminen Meksikon rajamuurikiistan takia että presidentti Donald Trumpin uhkailu erottaa nimittämänsä Yhdysvaltain keskuspankki Fedin pääjohtaja Jerome Powell olivat omiaan lisäämään markkinoiden epävarmuutta. Mikä on uusi ”normaali” toimintaympäristö? Menneiden vuosien matalan markkinaheilunnan aikaan ei näytä olevan paluuta. Toisaalta markkinaheilunnan eksperttien niin sanottujen Hedge-rahastojen menestys vuonna 2018 ei myöskään aiheuta hurraahuutoja. Vuosi oli siis kokonaisuutena ottaen vaikea suurelle osalle toimijoista.

Joulukuun aikana markkinoilla koetut äärimmäiset liikkeet osoittavat hyvin, kuinka haastavaa tulevan vuoden ennustaminen on. Turhan moni asia muistuttaa kolikonheittoa, joten lopputulos sijoitusvuodelle 2019 leijuu ilmassa. Jotkut sijoittajat ovat jo kääntyneet pessimistisiksi vuoden 2019 osalta keskittyen enemmän riskeihin kuin mahdollisuuksiin. Omissa odotuksissamme kuluvalle vuodelle emme kuitenkaan leiju ilmassa vaan yritämme olla realisteja pitäen mielessä sijoittajien halun valita positiivisen tuotto-odottaman omaavia sijoituskohteita. Näistä lähtökohdista lähdemme varovaisen optimistisina sijoitusvuoteen 2019. Omassa allokaatiossamme tulemme jatkamaan perusteltua linjaamme emmekä lähde mukaan jokaiseen markkinaheilahdukseen.

ELITE ALFRED BERGIN MARKKINATUNNELMAMITTARI 31.12.2018 

Lähde: EAB Varainhoito Oy, Bloomberg

Osakkeiden ja korkotuotteiden lisäksi nostamme esiin kiinteistösijoitustuotteidemme tarjoamat mahdollisuudet. Kiinteistösijoitustuotteilla pyritään tarjoamaan sijoittajille vuosittainen hyvä ja tasainen kassavirta. Sekä Elite Alfred Berg Vuokratuotolla että Elite Kiinteistökehitysrahasto II:lla tavoitellaan myös hajautushyötyä muihin omaisuusluokkiin nähden. Potentiaaliselta tulevalta korkojen nousulta on osittain suojauduttu, koska vuokrasopimuksissa on otettu inflaatio huomioon ja rahastojen käyttämä vieras pääoma on pääosin suojattu koronvaihtosopimuksin. Elite Alfred Berg on lisäksi aktiivinen myös muiden pörssien ulkopuoliseen markkinaan suuntautuvien listaamattomien tuotteiden kanssa.

Haastavat markkinatilanteet ovat osoittaneet, että eri omaisuusluokkien avulla tehty hajautus ei teoriasta huolimatta aina täysin toimi. Tämän tiedostaen lähdimme jo vuonna 2015 panostamaan sijoituskohteiden eri ominaisuuksia tarkistelevaan faktorisijoittamiseen, jota hyödynnämme kaikessa sijoitustoiminnassamme (Luotanko sijoittamisessa yhteen ominaisuuteen vai valitsenko useamman faktorin?). Tällä tavoin haemme vielä parempaa hajautushyötyä. Uutuutena lanseerasimme vuoden 2018 lopussa Elite Alfed Berg Pohjoismaat Faktorit -rahaston.

Erik Holmqvist
Päästrategi
Elite Alfred Berg

Jukka Näätsaari
Sijoitusjohtaja
Elite Alfred Berg